2023年股債市場是否會再次下跌？黃善誠先生對聯準會在2023年通膨預測和升息的看法是什麼？這些因素將如何影響股市和債市的表現？以及相對認為哪個市場有較好的發展前景？ 2022年是自2008年以來最震盪的一年，股票跟債券兩種資產都大幅下跌，S&P跌了將近20%，那斯達克跌了將近30%，債券也一樣。以一個最傳統的股票跟債券的投資組合，60%在股票、40%在債券，在2022年的報酬率大概是-16.9%。而2008年是-21%。 去年金融市場高度震盪的主要原因是因為高通膨和急速升息。由於 COVID-19 對經濟的影響，各國央行採取了史上最大規模的降息和量化寬鬆貨幣政策，這導致資金市場非常豐富，就像沒有成本一樣。這也使得股票市場在2000年和2021年大漲。然而，到了2022年，資金豐富帶來了高通膨，各國央行開始緊縮貨幣政策，美國聯邦準備理事會在去年3月開始升息，連續四次升息0.75%。這對債券和股市的評估也產生了重大影響。 不過2022年已經過去了，現在的環境跟2020年有很大不同是，看起來美國、歐洲、英國這些主要國家的通膨高點已經過了，雖然還是在高位，可是後續升息的幅度跟速度肯定會開始慢慢的變小、變慢。聯準會在2月1號的最新利率政策決策會議上面升息了0.25%，相對之前的升息，幅度變小了。歐洲央行在最近的一次會議升息了兩碼，英格蘭銀行還是升息0.5%。可是相對於前幾次的升息速度，大概都是變緩的。 所以事實上，當市場開始預期升息的週期，這個循環進入尾聲的時候，債券市場的表現就會相對來的比較好。可以看到去年12月以來到今年為止，整個債券市場的表現非常的好，就算最近企業公佈第四季的營收不是很好，可是可以看到股票市場大幅的上漲，以標準普爾來講的話，今年Year to date，表現最好的報酬大概是9.3%，那斯達克最好也到17.5%，所有的股票市場大多都是上漲的，更不用講香港了，從前一波的低點到這個波段的最高點，大概漲了55%。 所以現在市場開始討論的話題，不是升息的週期什麼時候結束，而是什麼時候開始要降息，而經過去年的調整，黃善誠先生認為今年對長期投資的投資者來看，是一個很好的進場點。所以投資人應該看看自己現在的資產配置是怎麼樣、以及怎麼樣去修正。長期投資的趨勢，就是債券的投資價值浮現了。 黃善誠先生建議投資人可以採用一個槓鈴式的投資策略，因為現在短期的利率非常高、比長期利率還來的高。所以，投資人應該投資一部分在短期的債券，鎖住這個高的利率，一部分的錢放在所謂的10年期的投資等級的債券上面，等著利率下來的時候，就可以有資本利得的入袋。 目前投資市場有一種主流的看法，認為2023年的投資市場會有先蹲後跳的狀況，看起來投資人蠻需要有彈性的調整策略。黃善誠先生會建議聽眾，今年上、下半年應該如何調整股債配置的比例，來應對今年的市場？ 黃善誠先生先來談談為什麼市場都認為2023年是一個先蹲後跳的狀況，這其實主要談的是股票市場，可是開工以來，其實股票市場是大漲的，主要的原因是美國今年應該會進入衰退，可是這種衰退跟 2008年的經濟衰退是不一樣的，2008年的經濟衰退，黃善誠先生稱它是資產負債表的衰退，從個人、家庭、企業到國家都過度的槓桿，因而形成金融風暴所造成經濟衰退。可是2023年黃善誠先生看到的是損益表的衰退，這種衰退可能很短、很淺，而黃善誠先生現在預估發生的時間點，大概會是在第二季或是第三季，也就是失業率來到最高點後的幾個月。 黃善誠先生也預期高利率的市場環境，在今年會再維持一段時間，黃善誠先生的看法最快最快要到2024年才會降息，所以今年的金融市場其實是應該會偏緊，企業的獲利展望也都不是很好。黃善誠先生建議投資人，上半年股市還是以防禦型、價值型、高息低波動的類股為優先。到了2023下半年，因為美國經濟會進入溫和的衰退，在殖利率開始回落的時候，股市的評價面就會修復，而剛剛講過它是損益表的衰退，所以黃善誠先生要看的就是企業庫存的水位有沒有降下來，當企業庫存水位降到合理的水準之後，整個市場就會啟動一個新的循環。 所以黃善誠先生會建議大家要關心幾個東西：第一個是ISM的製造業數字等等的領先指標，假如這些指標出現反彈，就有利於資金返回風險性資產，也就是所謂的股票市場。所以黃善誠先生認為，股票市場在今年來看，第三季、第四季可能會是一個比較好的進場點，這也就是市場在說的先蹲後跳。所以黃善誠先生建議投資人可以用上述的觀念保留一些現金部位，等到第三季的時候，再把這個現金部位投入並拉高股票部位，採用分批佈局的方式來降低風險。 近幾年全球投資市場有年輕化的共同現象，過去兩年也看到許多年輕人積極地參與投資市場。歷經2022年一整年的市場洗禮，新的一年是否可以給年輕投資朋友一些針對2023年市場環境的投資建議？ 其實所有年齡層的投資者在投資的時候，第一個要想到的都是自己的投資屬性，也就是你的風險偏好程度。自己投資的東西，會讓你睡不睡得著？以及投資的目的是什麼？這樣，才有辦法去建構真正可以完成財務目標的投資組合。 對於年輕的族群來講，所要關心的最重要的問題是：配息型的商品真的是自己需要的嗎？臺灣市場對配息型商品、尤其是高配息的商品，是很沒有抵抗力的，它不適合所有的人，可是整個市場都在買這樣的產品。事實上，年輕人投入市場的資金不多，可是有一個很大的優點就是可以長期投資，尤其年輕人若是在存退休金，這就會是一個非常長的投資期，在這樣的條件之下，年輕人應該想的是如何利用複利的效果存到第一桶金，並讓財富繼續成長。所以，黃善誠先生其實都很不建議年輕的投資朋友去投資高配息的商品，而是應該要找累積型的商品。 黃善誠先生試想一下年輕人投資的情況：如果只能投入10,000元在市場上面，就算利息收了7%，可是因為本金很少，所以實際上可以拿到的配息並不多，很難再把配息投進去市場，卻很有可能不知不覺的就花掉了。所以我很建議年輕人，可以伺機分批建置值得長期投資、具備轉嫁能力企業的高品質股票，來累積資產並追求更高的報酬空間。而回到我剛剛講的2023年市場狀況，其實上是非常適合年輕人開始投資的時間點，因為整個市場長期的價值在2022年修正了很多，所以2023年是長期投資最好的起始點。 等到年輕人邁入青壯年或中年之後，可能會有更多的生活開銷與需求，這時候配息型商品才是真正需要佈局的時候，而且要把資產配置中固定配息的部分拉高，產生更高、更穩定的現金流，才不會因為市場的波動而流失辛辛苦苦累積下來的財富。 總結來講，黃善誠先生建議所有年齡階層的投資人，在新的一年開始，可以想一想幾個重點：自己投資的年期、自己的風險偏好、以及投資的目的是什麼？綜合上述，重新審視自己的投資組合和資產配置。